By Guido Hoffmann
Die unterschiedliche Funktion von Banken und Kapitalmärkten in der company Governance wird vor allem unter dem Aspekt der Bereitstellung einer effizienten Regelungsstruktur zur Auflösung von Spannungsfeldern im Bereich von Unternehmensentscheidungen beleuchtet. Ein weiterer systematischer Unterschied, dass nämlich in marktorientierten Systemen die Venture-Capital-Industrie stärker ausgeprägt ist, fand bisher in der company Governance wenig Beachtung. Demzufolge lässt sich die Leistungsfähigkeit von Corporate-Governance-Systemen auch daran messen, inwieweit sie die Finanzierung von jungen und innovativen Unternehmen ermöglichen und zur Generierung des Wirtschaftswachstums und zum Strukturwandel beitragen.
Guido Hoffmann vergleicht institutionelle Strukturen des deutschen und des US-amerikanischen Corporate-Governance-Systems und stellt diejenigen Institutionen heraus, die die Entwicklung eines florierenden Innovationsfinanzierungssektors gefördert bzw. behindert haben. Darüber hinaus zieht er die jüngsten positiven Entwicklungen im deutschen Venture-Capital-Sektor für die Diskussion um die Konvergenz von Corporate-Governance-Systemen heran.
Read or Download Corporate-Governance-Systeme und ihr Einfluss auf die Innovationsfinanzierung: Analyse anhand der Venture-Capital-Märkte in Deutschland und USA PDF
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Canals (Universal Banking) S. 42; Bergl6f (Capital Structure) S. 252. h. Moglichkeiten zur Risikodiversifizierung) BANKORIENTIERTES MARKTORIENTIERTES FINANZSYSTEM FINANZSYSTEM Gering Hoch Hoch Gering VerMltnis von bankkontrollierten Vermogenswerten zu den insgesamt von Finanzinstitutionen kontrollierten Vermogenswerten Kapitalstruktur von Industrieunternehmen, allgemein • Bedeutung intemer Finanzierung • Fremd-/Eigenkapitalverhilltnis Gering Hoch Hoch Gering Hoch Gering Kreditgeberstruktur von Industrieunternehmen • Anteil von Bankkrediten an den Verbindlichkeiten insgesamt • Bedeutung von Untemehmensanleihen bei der Finanzierung • Konzentration von Kreditgebem Gering Hoch Hoch Gering Eigentiimerstruktur von Industrieunternehmen • Eigentomerkonzentration • industriebeteiligungen von Banken • Verfiechtungen von der Unternehmen untereinander Hoch Gering Signifikant Insignifikant Weit Verbreitet Unbedeutend [In Anlehnung an Berglof (Capital Structure) S.
Tenteils auch von ihren Inhabern geleitef8 . Ferner verfugen sie uber keinen Zugang zu Aktienmarkten. , auf Fremdkapital und Private Equity-Markte. ,e Publikumsgesellschaften nur bedingt auf kleine und mittlere Unternehmen ubertragbar sind 29 . Konflikte im Bereich der Unternehmensleitungsentscheidungen konnen sich indes auch aus der Verbindung von Unternehmenseigentum und Kontrolle ergeben, solange dies nicht vollkommen kongruent ist. Fur die Unternehmensleitung wird es da- 26 Vgl. dazu die AusfOhrungen in Kapitel A.
Ihren. II. ige der westlich orientierten Industriestaaten gleicht dem anderen. Dennoch wiesen diese zumindest in der Vergangenheit jeweils bestimmte Charakteristika auf, die es erlaubten, sie treffsicher entweder dem markt- oder dem bankorientierten Modell zuordnen. Marktorientierte Systeme zeichnen sich durch hochentwickelte Kapitalmarkte und durch eine Vielzahl von darin operierenden Finanzierungsinstrumenten und Finanzintermediaren. Auf Grund dieser Kapitalmarktorientierung hat Eigenkapital bei der Unternehmensfinanzierung ein hohes Gewicht.