Show description

Ausführungen zu diesem Modell sind weitgehend an die Originalarbeiten von Kishimo- to [54] bzw. [55] angelehnt. Es erfolgt daher nicht in jedem Einzelfall eine Quellenangabe. 2Kishimoto [54] zeigt, daß diese Annahme auch aufgehoben werden kann, ohne daß sich die wesentlichen Implikationen des Modells ändern. Es ist lediglich der Prozeß der Diskontierungsfunktion so zu modifizieren, daß in der zweiten Teilperiode ein von null verschiedener Zinssatz vorherrscht. Vgl. Kishimoto [54], S. 118 ff. KAPITEL 5.

Das Modell von Kishimoto ist durch diese Festlegungen in semer allgemeinsten Form vollständig spezifiziert. Im folgenden sollen jedoch noch die Spezialfälle der Zustands- und der Pfad unabhängigkeit diskutiert werden, die für die Anwendung des Modells in späteren Abschnitten von besonderer Bedeutung sind, da sie die Herleitung von Bewertungsgleichungen für derivative Wertpapiere stark vereinfachen. 4) miteinander in Beziehung und unterliegen keinerlei sonstigen Restriktionen. Fordert man einschränkend die Eigenschaft der Zustandsunabhängigkeit, so können die Koeffizienten zwar im Zeitablauf variieren; sie sind jedoch für ein gegebenes t f {O, ...

10) \Vie man aus diesen beiden Gleichungen sofort erkennt, ist der Fall der Zinssicherheit durch die Wahl b = 1 gegeben, da dann h(T) = h·(T) = 1 für alle Restlaufzeiten T folgt und der zukünftige Kassapreis jeder Anleihe stets dem heutigen Terminpreis entspricht. Soll die Störfunktion h(·) im Falle einer Aufwärtsbewegung zu einem stärkeren Preisanstieg als der risikolosen Verzinsung führen, muß für alle Restlaufzeiten T die Beziehung h( T) > 1 gelten, die wiederum 1 > b ::::: 0 impliziert. h. die Variabilität der Anleihepreise verhält sich antiton zum Spreadparameter b.